近日，各大猪企已陆续披露2月销售数据，猪企出栏环比大幅减少。虽然当前猪价持续低迷，但生猪市场整体呈现出“弱基本面强预期”的局面。

    财联社记者多方采访获悉，饲料价格疯涨的背景下，产能去化有望超出预期。当前中型及小型散养户仍是去产能化主力，但按当前能繁母猪存栏和集团场出栏量来看，下半年供应依然充足，猪价大幅上涨概率不大。财联社记者还了解到，受饲料价格影响，多数养殖户较为谨慎，压栏操作较同期明显减少。

上周五早盘，猪肉股逆势拉升，截至发稿，金新农(002548)涨停，巨星农牧涨超8%，傲农生物(603363)涨超5%，新五丰(600975)、得利斯(002330)、天康生物(002100)、唐人神(002567)等纷纷上涨。

2月猪企亏损加剧

截至目前，各大上市猪企2月销售情况已陆续披露，多数猪企2月出栏量环比下降，商品猪销售均价普遍低迷。

根据当前已公布的2月简报，牧原股份（002714.SZ）1～2月销售生猪783.1万头，销售收入101.62亿元，出栏量稳居第一。在上市猪企中，多数猪企2月出栏量环比大幅下降其中正虹科技（000702.SZ）2月出栏量环比下降最多，降幅超过50%；唐人神（002567.SZ）2月销量环比下降幅度较小，环比下降6.13%；温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、天邦股份（002124.SZ）和大北农（002385.SZ）2月销量依次为106.90万头、97.73万头、28.68万头、28.10万头，环比减少9.02%、24.39%、24.77%、39.47%，销售收入分别为15.75亿元、11.03 亿元和3.58亿元和3.68亿元。

对于2月销量下滑，一线业内人士向财联社记者解释：“主要因为春节假期导致出栏量环比下降，并不代表集团场有大幅产能去化的迹象，最多算是增速放缓。”

产能去化则集中在中小型散养户。上海钢联农产品事业部生猪分析师吴琳琳表示，当前猪价下，中型及其小型散养户去产能化明显，淘汰量较大，去产能化达到60%左右。但大型养殖企业淘汰低产母猪，提高母猪的生产性能，处于正常淘汰的水平。

虎年春节过后，生猪消费市场进入淡季，猪价一蹶不振，根据销售月报，多数猪企2月平均销售均价处于11元/公斤～12.2元/公斤之间，2月平均猪价已低于所有上市猪企成本线，处于底部拉锯状态。财联社记者按照此前公开公布的成本价大致测算，前五大上市猪企2022年累计亏损已超50亿元。

（注：截至发稿正邦科技尚未公布2月简报，其数据测算截至1月底）

雪上加霜的是，猪价触底，但饲料成本却不断走高。吴琳琳表示，猪企既要面临高饲喂成本，还要承受经营管理及生物安全带来的资金压力。2022年起，饲料企业普涨生猪育肥饲料价格，已至少提价3次，平均涨幅在150元/吨～200元/吨。饲料成本占生猪养殖成本的70%以上，而饲料价格上涨无疑扩大了猪企的养殖成本，低位猪价导致亏损成为常态。目前自繁自养模式下每头亏损为422.2元，外购仔猪育肥模式下亏损为319.82元。

下半年猪价好转预期升温

随着春节库存终端逐渐消化，叠加养殖成本攀升，多份券商研报表示，产能去化有望进一步加剧。近期多家猪股上市公司频有机构调研，生猪期货表现出近弱远强的格局。猪易网首席分析师曾紫华向财联社记者表示：“目前关于产能去化的市场预期确实在加强。”

方正中期期货分析师指出，生猪期价目前已经升水排列，反映市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，此后能繁存栏量高位回落。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，对应2022年3～5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望触底反弹。

在近期调研活动中，牧原股份表示，现阶段供给的边际变化要比消费的边际变化具有更大的影响，主要矛盾仍是供给量的相对过剩，公司预计下半年猪价会有所好转。温氏股份认为，2022 年上半年猪价维持在较低位置，行业产能去化加快。乐观估计，2022 年三季度后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计，2022 年仍处于社会平均盈亏平衡线位置，可能需要到2023 年才能进入下一轮周期的上行通道。

不过，根据历史规律，当行业存在一致性预期时，实际情况或许与预期存在偏差。吴琳琳表示，基于下半年商品猪出栏减少和供给提振的预期，市场普遍看好下半年猪价，但按当前猪市的能繁存栏及大型规模场的出栏量来看，市场下半年供应比较充足，猪价下半年大幅上涨的可能不大。

财联社记者在某养猪群中留意到，与去年同期大量二次育肥、外购仔猪热情不同，当前养殖散户多表现谨慎的态度，某养殖户透露，身边散户手里的猪确实在减少，大猪在年前就已经卖完，而且压栏操作少见，多是按标猪体重出栏。

值得一提的是，在猪价磨底期间上市猪企动作频频，猪企战略规划各有不同。2月底，正邦科技宣布拟向大北农出售8个饲料公司，资产交易总额约20亿元至25亿元，大北农在回复交易所问询函中表示：“当前正是并购市场上优质标的公司，以应对行业挑战、抢占行业先机的最佳时机。”3月1日，唐人神表示正在筹划非公开发行事宜，募集资金将用于项目建设和日常经营。近日，金新农（002548.SZ）宣布拟以1.53亿元出售旗下动保业务，同时2.71亿元收购控股子公司福建一春49%股权，进一步发展生猪养殖业务。

现金流是集团化猪场的命脉，现在一个接一个的集团化猪场被爆出出现资金流问题，今年养猪行业，尤其是集团化猪场发生变化在所难免：

    1、集团猪场生猪养殖量在总养殖量的占比恐会下跌  前两年因为集团化猪场的快速扩张，集团养殖量占比一路向上，为了应对资金问题，集团化猪场势必会淘汰低产能母猪，减少生猪存栏量，而这将会直接导致几大集团养殖量在总养殖量的占比下降。

    2、集团化猪场之间可能会发生重组  2022年是各大猪场拼资本的一年，去年天邦汉世伟就为了养猪卖了饲料板块和疫苗板块，今年的猪价比去年更低，成本反而跟高，预计会有更多的集团企业为了养猪出卖集团其他业务板块，或者集团之间互相协作，共克难关。

    3、集团猪场养殖模式将会逐渐转型  2018年之前，温氏“公司＋农户”的模式毋庸置疑是成功的，助力温氏成为国内最大的养猪企业。但非瘟之后，这种模式在疾病防控，以及养户分红导致成本增加等方面的劣势突显，牧原自繁自养的模式一举获得了成功，据了解部分温氏的分公司也开始布局自繁自养，预计今年会有更多的公司从以“公司＋农户”为主的模式向自繁自养的模式转型。

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